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注漿管需求弱，供給壓力大，政策預(yù)期強(qiáng)，高爐端成本支撐。近期可能出現(xiàn)區(qū)間振蕩格局，經(jīng)營(yíng)范圍預(yù)計(jì)4600-4800元/噸。三季度之后，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)和需求的改善，市場(chǎng)或再次出現(xiàn)上升趨勢(shì)。6月以來(lái)，受益于滬北京疫情好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒明顯回升，注漿管階段性反彈。

近期注漿管上升壓力依然較大，上、下均有區(qū)間振蕩格局。中期反彈的高度取決于需求的回升。一方面，由于需求持續(xù)走弱，實(shí)際預(yù)期格局較強(qiáng)。4-5月注漿管實(shí)際需求持續(xù)走弱，表觀消費(fèi)同比下降超過(guò)20%，建筑注漿管日均成交量始終在2萬(wàn)噸以下。注漿管庫(kù)存減速明顯放緩。3月首周至6月首周，庫(kù)存總量減少152.61萬(wàn)噸，平均減速10.9萬(wàn)噸，同期歷史平均減速57.6萬(wàn)噸。此外，庫(kù)存呈上游積累態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)為注漿管廠庫(kù)存增加、社會(huì)庫(kù)存下降。

注漿管穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶來(lái)的強(qiáng)勁預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。5月27日，我國(guó)提出努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)；5月底，我國(guó)從6個(gè)方面部署穩(wěn)增長(zhǎng)的具體措施33條，其他地產(chǎn)和基建相關(guān)配套政策也陸續(xù)出臺(tái)。預(yù)計(jì)6月，隨著上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加固需求筋需求有所改善，但考慮到華東即將進(jìn)入雨季，需求改善或不及預(yù)期。下半年需求改善更依賴(lài)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，在利潤(rùn)低、需求低的情況下，注漿管供應(yīng)繼續(xù)保持高位。5月，口徑粗鋼日產(chǎn)量313.04萬(wàn)噸，環(huán)比復(fù)蘇17.32萬(wàn)噸；6月初，高頻日均鐵水產(chǎn)量恢復(fù)24.61萬(wàn)噸，比4月初恢復(fù)16.551萬(wàn)噸。

考慮到三季度后注漿管廠需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前減產(chǎn)意愿不是很強(qiáng)，6月注漿管供應(yīng)環(huán)比有一定的增長(zhǎng)空間。但同時(shí)，我們認(rèn)為目前注漿管供應(yīng)接近頂部。

一是現(xiàn)在注漿管廠利潤(rùn)較低，長(zhǎng)工藝注漿管利潤(rùn)下降到100元/噸左右，熱卷材虧損，若需求和利潤(rùn)持續(xù)減弱，高爐生產(chǎn)規(guī)?；?qū)U(kuò)大。目前短工藝企業(yè)也進(jìn)入全面虧損狀態(tài)，較新開(kāi)工率數(shù)據(jù)降至66.3%，環(huán)比下降6周，較去年同期下降5.58個(gè)百分點(diǎn)。

二是政策因素。發(fā)改委要求地方政府核實(shí)反饋2022年粗鋼壓縮考核基數(shù)。此前政策因素強(qiáng)調(diào)4月19日粗鋼年產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)。按照年粗鋼平均控制產(chǎn)量估計(jì)，5月至12月粗鋼日均產(chǎn)值285萬(wàn)噸左右，2021年注漿管較平均增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)，鐵水日均產(chǎn)量約242萬(wàn)噸。因而粗鐵水日產(chǎn)出峰值很有可能出現(xiàn)在二季度，高爐成本支撐點(diǎn)仍然強(qiáng)勁，除上述強(qiáng)勁需求期望外，今年鋼筋價(jià)格強(qiáng)勁的關(guān)鍵是成本支撐點(diǎn)。

現(xiàn)階段，爐端基本面強(qiáng)勁，鐵礦石口庫(kù)存持續(xù)降至10周，累計(jì)降至2284萬(wàn)噸，焦炭、焦煤庫(kù)存絕對(duì)量也處在同期低水平，如前邊提及，高爐產(chǎn)能利用率、鐵水產(chǎn)出率處在高水平，短期內(nèi)仍有一定的反轉(zhuǎn)室內(nèi)空間。因而，高爐成本對(duì)注漿管價(jià)格的短期支撐點(diǎn)仍在。現(xiàn)階段成本約為4600元/噸，短期內(nèi)，受疫情影響，廢鋼產(chǎn)出不足，電爐鋼成本高，谷電成本現(xiàn)階段為4836元/噸，若持續(xù)上漲價(jià)格，電爐鋼扭虧為盈，其產(chǎn)出將迅速恢復(fù)。再結(jié)合現(xiàn)階段注漿管市場(chǎng)需求疲軟的狀況，4800-4850元/噸的壓力仍預(yù)估較大。

總體而言，注漿管需求疲軟，供給壓力高，政策預(yù)期強(qiáng)勁，高爐成本支出高。近期可能出現(xiàn)區(qū)間振蕩模式，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間為4600-4800元/噸，三季度后隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落增長(zhǎng)政策的落實(shí)和需求的改善再次走高。